L’analyse de Véronique Riches-Flores sur les dernières données américaines et les perspectives de taux longs. 

Verdict : 50 pb de baisse des Fed Funds, sauf grande surprise du rapport NFP

Les données américaines laissent de moins en moins de doute sur la décision de la Fed du 18 septembre : ce sera selon toute vraisemblance une baisse d’un demi-point des Fed Funds, qui sera décidée, malgré le flou entretenu par J. Powell à l’occasion du symposium de Jackson Hole. Il faut dire que le climat a changé depuis cette intervention et que les crispations sur les perspectives de l’économie américaine se sont intensifiées au vu des derniers indicateurs. Restait l’ISM des services dont on pouvait envisager qu’il contrarie encore l’hypothèse du demi-point de baisse des taux directeurs, compte tenu du haut niveau persistant du PMI de S&P sur le secteur. L’ISM, tout juste publié, est néanmoins suffisamment mou pour renforcer le scénario d’une action agressive et d’une communication plus ouverte à un assouplissement significatif de la politique monétaire d’ici la fin de l’année de la part de la Fed. Sauf si le rapport sur l’emploi vient à apporter des tendances franchement contrariantes sur les salaires ou le taux de chômage, la validation de ce scénario constituera un changement d’importance pour les marchés, en particulier pour les taux futurs qui devraient retrouver un potentiel de repli additionnel, en dessous des 3,80 % pour les 10 ans.