Alors que les banques réduisent leur exposition au risque, Sandro Lamay Cubeddu analyse comment la fiducie-sûreté devient l’atout stratégique majeur des prêteurs non bancaires.

Le paysage du financement de l’économie française poursuit sa mutation. Sous l’effet des contraintes prudentielles de Bâle III et Bâle IV, les établissements bancaires traditionnels ont progressivement réduit leurs financements aux PME et ETI, laissant le champ libre à la dette privée. Cependant, cette désintermédiation impose de nouvelles règles du jeu en matière de sécurisation des actifs.

Pour Sandro Lamay Cubeddu, Directeur Juridique Fiducie chez Sanso Longchamp Asset Management, l’équation est claire : « La performance de la dette privée ne se joue plus seulement sur le rendement, mais sur la qualité juridique des sûretés ». Dans une tribune publiée ce lundi, l’expert décrypte pourquoi la fiducie-sûreté, mécanisme reposant sur le transfert de propriété, devient la clé de voûte de la confiance entre investisseurs et entreprises.

Un outil sur-mesure pour une finance agile.

Contrairement aux financements bancaires standardisés, la dette privée exige une grande souplesse. La fiducie répond à ce besoin en permettant d’englober l’ensemble des actifs et des flux d’un projet, qu’il s’agisse de titres, de créances ou d’immobilier. « Le maître-mot de la fiducie est la flexibilité […] Elle s’adapte aussi bien à un financement corporate, immobilier ou infrastructure », précise Sandro Lamay Cubeddu.

Cette malléabilité permet notamment de simplifier la documentation juridique. Là où un « security package » classique empile les nantissements et hypothèques, un unique contrat de fiducie peut suffire. Cette efficacité séduit particulièrement dans les montages de dette unitranche, rationalisant ainsi la relation entre le prêteur et l’emprunteur.

Une protection juridique supérieure.

La véritable distinction de la fiducie réside dans sa robustesse face aux difficultés. En reposant sur un transfert de propriété temporaire et non sur un simple droit de préférence, elle offre une protection que les sûretés traditionnelles ne garantissent pas toujours. « Elle confère au créancier un droit exclusif sur les actifs transférés, sans subir le concours de créanciers privilégiés et elle permet de ne pas subir l’effet réel des procédures collectives », explique l’expert de Sanso Longchamp AM.

Cette résistance aux procédures de faillite est un argument décisif pour les fonds internationaux habitués à des juridictions plus protectrices des créanciers (« creditors friendly »). En sécurisant le capital investi même en cas de défaillance de l’entreprise, la fiducie rééquilibre le rapport de force.

Une approche opérationnelle et proactive.

L’autre atout majeur de ce mécanisme est sa compatibilité avec la culture « hands on » des fonds de dette privée. Contrairement aux banques qui redoutent la gestion d’actifs en difficulté, les investisseurs privés cherchent souvent à intervenir rapidement pour préserver la valeur.

« La fiducie-sûreté permet précisément cette réactivité », souligne Sandro Lamay Cubeddu. Si la situation l’exige, le transfert de propriété permet de reprendre le contrôle du véhicule portant l’actif financé ou de réorganiser le management sans les délais inhérents aux restructurations classiques.

Vers une généralisation du dispositif.

Alors que le marché de la dette privée française atteint sa maturité, les exigences des investisseurs se sophistiquent. La fiducie quitte donc son statut d’outil d’exception pour devenir un standard de marché. Pour le dirigeant, ce mécanisme n’est plus une simple option technique : « Elle est un marqueur de sophistication ».

Sanso Longchamp Asset Management (https://sanso-longchamp.com), née de la fusion entre Sanso Investment Solutions et Longchamp Asset Management, gère aujourd’hui plus de 3 milliards d’euros et se positionne comme un acteur clé dans la structuration de ces solutions de financement sur mesure.