Dans une tribune, Etienne Gorgeon de Sanso Longchamp AM analyse un marché où suivre la tendance prime sur l’analyse fondamentale, créant de nouveaux risques.

Depuis une quinzaine d’années, les marchés financiers semblent avoir changé de régime. La vieille sagesse qui consistait à acheter des actifs sous-évalués en attendant un « retour à la moyenne » a cédé la place à une stratégie plus directe : acheter ce qui a déjà progressé. Dans une analyse, Etienne Gorgeon, Responsable de la Gestion Obligataire chez Sanso Longchamp AM, décrypte cette dynamique où le « momentum » est devenu le principal moteur de performance, au détriment parfois de l’expérience et des fondamentaux économiques.

Le règne du « momentum » auto-entretenu

Selon l’expert, un phénomène puissant traverse aujourd’hui de nombreux marchés, des indices américains comme le S&P 500 et le Nasdaq aux secteurs thématiques tels que les semi-conducteurs, l’intelligence artificielle, l’or ou encore les matières premières. Le mécanisme est simple : les actifs qui montent attirent des flux de capitaux, lesquels renforcent à leur tour la tendance haussière.

Ce cycle, visible depuis la crise de 2009, a transformé la perception du risque. Chaque correction, même de 10 %, a historiquement été suivie d’une reprise, installant une conviction collective que les baisses sont des opportunités d’achat plutôt que des signaux d’alarme. La performance passée valide le récit et attire de nouveaux investisseurs, entretenant une dynamique qui s’affranchit en partie des valorisations traditionnelles. Le S&P 500 évolue ainsi à des niveaux statistiquement très élevés, à plus de trois écarts-types au-dessus de sa tendance à trois ans, sans que cela n’enclenche de correction majeure.

Un malaise pour les investisseurs professionnels

Cette nouvelle donne crée un malaise chez de nombreux gérants professionnels. Leurs approches, fondées sur la prudence, l’analyse des valorisations ou l’anticipation d’un retour à la normale, ont été systématiquement pénalisées. Rester à l’écart d’un marché jugé surévalué coûte cher en termes de performance. Paradoxalement, des investisseurs particuliers, en suivant simplement la tendance, ont parfois obtenu de meilleurs résultats que des professionnels aguerris.

Le comportement grégaire devient une stratégie par défaut. Les investisseurs achètent moins parce que les actifs sont jugés bon marché, mais parce qu’ils montent et que ne pas participer à la hausse devient difficile à justifier. Etienne Gorgeon résume ce dilemme.

« Le marché récompense moins l’analyse contrariante que la capacité à rester dans le mouvement », constate Etienne Gorgeon.

La concentration, principal risque d’un retournement brutal

Pour l’analyste, le risque majeur ne réside pas tant dans le niveau des prix que dans la concentration extrême des positions sur les mêmes thèmes. Lorsque la quasi-totalité des acteurs du marché détient les mêmes actifs, la fragilité augmente de manière exponentielle.

Si la confiance collective dans la poursuite de la tendance venait à s’éroder, le retournement pourrait être d’une violence rare. L’exemple de l’argent est parlant : dans des phases de marché très tendues, le pire scénario de baisse historique passe de -28 % à -65 %. Le problème est que si tous les investisseurs connaissent le danger d’une dynamique de foule, personne ne sait quand elle se retournera. Le marché actuel repose sur un équilibre précaire : beaucoup de capitaux, un usage important du levier et des portefeuilles concentrés sur les mêmes gagnants. Tant que la musique joue, tout va bien. Mais si elle s’arrête, la sortie risque d’être très étroite.

À propos de Sanso Longchamp Asset Management

Née de la fusion entre Sanso Investment Solutions (fondée en 2011) et Longchamp Asset Management (fondée en 2013), officialisée en juin 2024, Sanso Longchamp AM se positionne parmi les 30 premiers gestionnaires indépendants français.

Avec plus de 3 milliards d’euros d’actifs sous gestion, la société de gestion conçoit et pilote des solutions d’investissement sur mesure pour une clientèle d’institutionnels, de family offices et de conseillers financiers, en intégrant un engagement fort pour l’Investissement Socialement Responsable (ISR).

Plus d’informations sont disponibles sur leur site : https://sanso-longchamp.com

via Presse Agence (rédigé à partir d’un communiqué de presse transmis à la rédaction).