Asterès analyse la baisse des taux souverains ces dernières semaines et l’impact, probablement nul, qu’aurait une éventuelle dégradation de la note française par Standard & Poor’s.

Les taux auxquels s’endettent les Etats se sont détendus, une évolution sur laquelle les décisions des agences de notation ne semblent pas avoir d’influence. La hausse des taux souverains courant 2023 avait soulevé des inquiétudes dans un contexte de dettes et de déficits publics élevés. Depuis octobre, les bonnes nouvelles concernant l’inflation ont cependant entraîné une baisse des taux. La décision de Standard & Poor’s concernant la France, attendue le 1er décembre, sera vraisemblablement un non-évènement puisqu’elle n’influencera pas les taux.

1) Taux 10 ans France : Une baisse sensible

Après avoir augmenté dans le courant de l’année 2023, les taux souverains sont repartis à la baisse. Le taux à 10 ans français, proche de 2,6 % en début d’année, a dépassé les 3,5 % à l’automne 2023. Une tendance similaire s’est observée dans l’ensemble des pays, qui a suscité l’inquiétude du fait du niveau élevé des dettes et déficits publics. En effet, tant que les taux étaient faibles, les déficits pouvaient être financés aisément, mais une hausse des taux fait courir le risque d’un effet « boule de neige » : la hausse des taux accroît les charges d’intérêt puis le déficit public dans un mouvement auto-entretenu. Cependant, les taux sont repartis à la baisse depuis le mois d’octobre et le taux à 10 ans français est désormais aux alentours de 3 %. Cette évolution s’explique par la baisse de l’inflation, qui laisse entrevoir une baisse des taux directeurs des banques centrales plus rapide que ce qui avait été anticipé.

2) Décision de Standard & Poor’s : Pas d’impact réel attendu

La décision de Standard & Poor’s est scrutée, alors qu’elle sera probablement sans conséquence. L’agence de notation Standard & Poor’s doit rendre sa décision le 1er décembre et pourrait dégrader la note de la France. Pourtant, l’avis de Standard and Poor’s, quel qu’il soit, n’aura probablement pas de conséquence économique notable. Les notes des agences ne sont que l’avis d’entreprises privées, qui ne possèdent pas d’informations supplémentaires par rapport à tout autre analyste. La variable fondamentale est le taux auquel s’endettent les Etats, et plus précisément le spread, soit l’écart entre le taux auquel s’endette un pays et le taux du pays perçu comme étant le moins risqué (l’Allemagne). Fin avril 2023, la dégradation de la note de la France par Fitch n’avait pas eu d’impact sur le spread français. De nombreux autres exemples, au Japon ou aux Etats-Unis, indiquent que les décisions des agences ne se répercutent pas sur les conditions de financement des Etats.