Résultat net de EUR 226 millions au deuxième trimestre 2025, contribuant à un résultat net de EUR 425 millions au premier semestre 2025.

Le conseil d’administration de SCOR SE, réuni le 30 juillet 2025 sous la présidence de Fabrice Brégier, a arrêté les comptes du Groupe pour le deuxième trimestre 2025.

Thierry Léger, directeur général de SCOR, déclare : « Après un excellent premier trimestre, toutes les activités ont continué à réaliser une bonne performance et contribuent à un résultat net du Groupe de EUR 226 millions pour le deuxième trimestre 2025. L’excellent niveau de ratio combiné des activités P&C atteste de la réussite de notre politique de souscription maîtrisée et de notre stratégie de faire progresser nos lignes d’activités rentables et diversifiantes. Cela nous a permis d’augmenter à nouveau le niveau de prudence de nos réserves P&C. Les activités L&H et Investissements dégagent également de solides résultats. Malgré le renforcement de la concurrence sur le segment de la réassurance P&C, SCOR en a compensé les effets en optimisant son mix produit et de rétrocession. Depuis le début de l’année, le Groupe a ainsi conservé une rentabilité technique attendue stable lors des renouvellements de traités. Je reste confiant pour le reste de l’année dans la capacité de SCOR à mener à bien le plan stratégique Forward 2026 ».

Performance du Groupe et contexte

SCOR enregistre un résultat net de EUR 226 millions (EUR 225 millions ajusté¹) au T2 2025, porté par toutes les lignes de métier :

• En P&C, le ratio combiné ressort à 82,5 % au T2 2025, avec un ratio de sinistralité lié aux catastrophes naturelles de 3,8 %, reflet d’une faible activité au cours du trimestre. Sur les six premiers mois de l’année 2025, le ratio de catastrophes naturelles, de 8,2 %, reste en dessous du budget, et ce malgré les pertes provoquées par les incendies de Los Angeles survenus au premier trimestre. L’excellente performance enregistrée au deuxième trimestre par le ratio de catastrophes naturelles et le ratio attritionnel a permis l’augmentation de la prudence.
• En L&H, le résultat des activités d’assurance² s’établit à EUR 118 millions au T2 2025, soutenu par un niveau élevé d’amortissement de la CSM, comprenant des éléments exceptionnels positifs, une libération de l’ajustement pour risque (« Risk adjustment ») et un écart d’expérience neutre au premier semestre conforme aux attentes.
• En Investissements, SCOR continue de bénéficier de taux de réinvestissement élevés au T2 2025 et affiche un taux de rendement courant élevé de 3,5 %.
• Le taux d’imposition effectif ressort à 28,3 % au T2 2025.

Le rendement annualisé des capitaux propres (ROE) s’établit à 22,6 % (22,6 % ajusté¹) au T2 2025 et la valeur économique du Groupe enregistre une augmentation de +10,5 %⁴ à hypothèse économiques constantes⁵ sur le premier semestre 2025. Au cours du premier semestre 2025, SCOR enregistre un revenu net de EUR 425 millions (EUR 420 millions ajusté¹), soit un rendement des capitaux propres annualisé de 20,3 % (20,1 % ajusté¹). Le ratio de solvabilité du Groupe est estimé à 210% à la fin du T2 2025, dans la partie supérieure de la plage de solvabilité optimale de 185%-220%, stable par rapport à l’exercice 2024. Ce résultat est soutenu par la forte génération de capital opérationnel par toutes les lignes d’activité, nette de déploiement de capital lié à la croissance des activités et le provisionnement du dividende pour le premier semestre 2025, partiellement compensé par un développement défavorable des marchés.

Renouvellements des traités de réassurance P&C de juin-juillet

Lors des renouvellements de juin-juillet 2025, SCOR a poursuivi la croissance de ses lignes cibles et diversifiantes, tout en maintenant une politique de souscription disciplinée dans un environnement concurrentiel.

L’EGPI⁷ reste stable sur les affaires renouvelées en juin-juillet. La croissance s’est poursuivie dans les lignes diversifiantes (+11,8 %⁸), portées par les branches Responsabilité à l’international et Marine, mais a diminué de 3,8 % pour Alternative Solutions, en raison du non-renouvellement d’un contrat de taille importante. L’exposition aux lignes de Responsabilité aux États-Unis a encore diminué. Pour rappel, les primes à renouveler en juin-juillet représentent environ 14 % des primes annuelles de réassurance P&C.

Depuis le début de l’année, SCOR a enregistré une croissance des primes de +6,2 %⁸ de son portefeuille renouvelé, avec un niveau de prix stable. La rentabilité technique nette⁹ devrait rester inchangée en comparaison à l’année dernière. SCOR résiste avec succès à un environnement concurrentiel grâce à sa stratégie de croissance rentable et diversifiée.

À l’avenir, SCOR s’attend à ce que la surcapacité perdure dans le segment de la réassurance, ce qui devrait avoir un impact sur les prix. Le Groupe reste toutefois déterminé à profiter des opportunités commerciales attrayantes, à maintenir une politique de souscription stricte, et est prêt à redéployer son capital ou réduire sa capacité si nécessaire pour atteindre son taux de rendement exigé.

Excellente performance sous-jacente de P&C

Au T2 2025, les revenus d’assurance P&C s’établissent à EUR 1 833 millions, en baisse de -6,6 % à taux de change constants (en baisse de -9,7 % à taux de change courants) par rapport au T2 2024, en raison de l’effet négatif de -6,4 points de la commutation d’un contrat significatif. Sans ce dernier, les revenus d’assurance P&C diminueraient de -0,2 % à taux de change constants. La forte croissance importante enregistrée en Réassurance dans les lignes cibles est principalement contrebalancée par la baisse des primes de la branche Agriculture et des lignes de Responsabilité aux États-Unis, ainsi que par SCOR Business Solutions.

La marge sur services contractuels « CSM » sur les nouvelles affaires ressort à EUR 225 millions au T2 2025, en baisse de -6,4 % à taux de change courants par rapport au T2 2024, essentiellement en raison d’un effet de change défavorable. La marge sur services contractuels « CSM » s’élève à EUR 935 millions, en hausse de +4.8% par rapport au titre du premier semestre, reflétant le succès de la stratégie P&C visant à se développer dans les lignes d’activités rentables et diversifiantes.

Chiffres clés en (ré)assurance P&C :

Le ratio combiné P&C s’établit à 82,5 % au T2 2025, contre 86,9 % au T2 2024.

Il intègre :

• Une charge liée aux catastrophes naturelles de 3,8 %, qui reflète un trimestre avec un faible nombre de catastrophes naturelles et se traduit par un ratio de charges lié aux catastrophes naturelles de 8,2 % depuis le début de l’année,
• Un ratio attritionnel intégrant les commissions de 77,4 % reflétant une performance sous-jacente solide et l’augmentation du provisionnement,
• Un effet d’actualisation de -6,3 %,
• Un ratio des coûts attribuables de 7,7 %.

Le résultat des activités d’assurance P&C de EUR 241 millions résulte d’un amortissement de la CSM de EUR 286 millions, de la libération de l’ajustement pour risque « Risk adjustment » à hauteur de EUR 25 millions, d’un écart d’expérience négatif de EUR -60 millions et d’un impact des contrats déficitaires de EUR 10 millions.

L&H ressort avec un écart d’expérience au premier semestre en adéquation avec les prévisions

Au T2 2024, les revenus d’assurance L&H s’élèvent à EUR 1 986 millions, en baisse de -0,1 % à taux de change constants (-3,3 % à taux de change courants) par rapport au T2 2024. SCOR continue de générer de la CSM L&H à travers la souscription de nouveaux contrats (EUR 136 millions de CSM sur les nouvelles affaires¹⁰ au T2 2025) principalement en prévoyance, avec des ajustements positifs par rapport au T1 2025.

Chiffres clés en réassurance L&H :

Le résultat des activités d’assurance de L&H s’élève à EUR 118 millions au T2 2025.

Il intègre :

• Un amortissement de la CSM de EUR 105 millions, supérieur aux prévisions du fait de quelques éléments exceptionnels positifs,
• La libération de l’ajustement pour risque (« Risk adjustment ») de EUR 29 millions,
• Un écart d’expérience de EUR -7 millions,
• Un impact négatif des contrats déficitaires de EUR -10 millions.

Les investissements dégagent un taux de rendement des actifs de 3,6 %

Au 30 juin 2025, le total des actifs investis s’élève à EUR 23,2 milliards. L’allocation des actifs de SCOR est optimisée, avec 78 % du portefeuille investi en valeurs obligataires. SCOR dispose d’un portefeuille obligataire de très bonne qualité avec une notation moyenne de A+ et une duration de 3,9 ans.

Chiffres clés en investissements :

(*) Les actifs investis classés à la juste valeur par le compte de résultat excluent EUR 1 million au T2 2025 et EUR 7 millions au S1 2025 relatifs à l’option émise sur les actions propres de SCOR, avant impôts.

Les produits financiers des actifs en portefeuille s’établissent à EUR 210¹¹ millions au T2 2025. Le rendement des actifs investis s’élève à 3,6 %¹¹ (contre 3,8 % au T1 2025) et le rendement courant à 3,5 % (3,5 % au T1 2025). Le taux de réinvestissement ressort à 4,1 %¹² au 30 juin 2025, contre 4,3 % au 31 mars 2025. Le portefeuille d’actifs demeure très liquide avec EUR 8,5 milliards de cash-flows financiers attendus au cours des 24 prochains mois¹³, ce qui permet à SCOR de continuer de bénéficier d’un environnement de taux élevés.

Eléments nouveaux sur les arbitrages

SCOR a été informée du dépôt par Covéa d’une demande d’arbitrage visant à contester la validité du protocole transactionnel élaboré et conclu sous l’égide de l’ACPR le 10 juin 2021¹⁴. SCOR considère cette demande infondée et défendra vigoureusement ses droits. Cette demande d’un nouvel arbitrage s’ajoute à l’arbitrage en cours sur les traités de rétrocession, initié par SCOR en novembre 2022 et qui est entré dans sa phase finale. Dans ce contexte, Covéa a demandé au tribunal en charge de l’arbitrage de 2022 de surseoir à statuer jusqu’à l’issue du nouvel arbitrage. SCOR s’oppose à cette demande et reste fermement attachée au calendrier des procédures en cours tel qu’il a été arrêté, pour qu’une décision soit rendue dans le courant de l’année 2026. Ces derniers développements n’ont aucun impact sur les activités de SCOR et sa capacité à réaliser son plan stratégique Forward 2026.

Ces éléments nouveaux sont une information ad hoc, conforme à l’article 17 du règlement (EU) n°596/2014 du 16 avril 2014.