PARIS : Les risques d’une dégradation de la note de la Fran…
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PARIS : Les risques d’une dégradation de la note de la France cette semaine par Moody’s ou Fitch
Quelles sont les principales causes du risque d’une dégradation de la note de la France ?
La note détaille les principales causes qui pourraient convaincre les agences de dégrader la note de la France :
Le déficit public et la dette de la France, réalisés en 2023 et projetés pour les années ultérieures, sont très supérieurs aux projections sur base desquelles les agences ont attribué les notes qui prévalent jusqu’à maintenant.
Les hypothèses de croissance retenues par le gouvernement semblent trop optimistes, comparées aux projections des organismes indépendants, surtout si la forte baisse de la productivité du travail de la France est prise en compte.
Le nouveau programme de stabilité de la France a une crédibilité réduite, car l’effort semble excessif et peu réaliste, et comporte des incohérences en négligeant l’impact récessif de la restriction des dépenses sur l’activité et donc les recettes fiscales.
La possibilité de stabiliser la dette publique de la France est très compromise car le déficit primaire projeté par le FMI, et même par le gouvernement, reste supérieur à la limite maximale permise pour que cela soit possible.
La dette de la France est très supérieure à ceux des autres pays ayant une note similaire ainsi qu’à beaucoup de ceux qui sont moins bien notés, et dont certains ont aussi de meilleures performances de croissance et de compétitivité extérieure que la France.
Qu’est ce qui peut expliquer la magnanimité récente des agences de notation envers la France ?
Les agences apprécient une dette ample et très liquide, la forte diversification de la production française et l’ampleur des patrimoines et revenus privés qui peuvent être potentiellement taxés en cas de problème de financement, la solidité des banques françaises, mais le risque est toutefois que ces arguments deviennent insuffisants pour éviter une dégradation de la note de la France, vu la dégradation de ses finances publiques.
Comment expliquer le maintien d’un spread de taux d’intérêt assez réduit entre la France et l’Allemagne ?
Les obligations françaises sont un choix assez évident pour les investisseurs internationaux à la recherche d’actifs d’assez bonne qualité, car les obligations des pays très sûrs comme l’Allemagne sont émises en quantité trop limitée. Les marchés semblent aussi persuadés que la BCE agirait nécessairement pour empêcher toute crise de dette souveraine de la France, par des achats massifs d’obligations.
Quelles sont les catégories de dépenses publiques qui semblent très fortes en France ?
Certaines catégories de dépenses publiques France sont très supérieures en France, en proportion du PIB, à leur mesure pour la plupart des autres pays européens. La liste comprend les dépenses pour l’enseignement secondaire, les services annexes à l’enseignement, le chômage, le logement et l’administration générale.
